[오건영 부부장] 인플레가 과연 꺾였을까?

 

 

 

[ 월급쟁이부자들 ] 2022.6.25

 

미 연준의 중앙은행은 기준금리라고 불리우는 하루짜리 단기 금리를 조절한다. 

이미 기준금리를 통해 0%대까지 낮추어진 금리를 추가적으로 낮추기 위해서는 10년짜리 금리에 유동성을 추가적으로 집어넣는다. 

-->  10년짜리 국채시장에 유동성을 집어넣으므로 돈의 공급이 늘어나 가치가 떨어져 10년 금리가 하락함.

--> 기준 금리를 낮추고 양적완화를 통해 10년 장기 국채 금리를 낮춤 --> 경기 부양효과 증대

단!!!! 되돌릴때가 문제임. 

기준 금리 인상 --> 1일짜리는 올라가지만 10년물이 상승하지 못함. --> 10년 국채를 팔면서 시중의 유동성 흡수 

--> 10년 국채 금리 상승

 

현재 시장의 의견

1. 이미 반영되었음. 

2. 어떻게 다 반영될수 있는가? --> 양적긴축을 통한 유동성 축소로 인해 발생하는 문제는 아직 아무도 모름. 

 

과거(2017년)에는 100억달러 3개월, 200억달러 3개월식으로 점진적 증가를 하여 500억 달러까지 증가하였고 이를 통해 유동성을 줄였으나,  이번에는 약 500억 달러로 시작하면서 1000억달러로 증가할 예정

--> 이러한 속도를 경험해 본적이 없음. 이 속도가 너무 빠르면 기준금리 인상과 같은 긴축이 추가되어 어떤일이 발생할지 예상하기 어려움. 

 

이 긴축은 언제까지, 어떻게 이루어질까?

 - 중앙은행이 잡고자 하는것은 물가임.

  물가는 자산시장과 2가지 방법으로 연동되어 있음. 

1. 자산 가격이 너무 빨리 뛰면 안심하고 소비가 증가한다. 

2. 자산가격이 계속 상승하면 사람들이 일을 안함. --> 소비는 많은데 일하는 사람이 없으므로 임금이 상승함. 

따라서 연준이 의도하는 것은 시장 길들이기를 하는 것으로 보임. 

연준은 인플레이션이라는 거대한 악재를 제압하고자 함. 

단기간 충격과 공포를 이용하여 기선 제압하고 전체적인 속도를 늦출것으로 예상됨.(확실하고 부작용이 적은 방법)

 " 단기적으로는 매파지만, 중장기 적으로는 비둘기파 "

 

긴축을 하다가 만약 위기가 오면 어떻해야하나?

  - 글로벌 금융위기에서 배운것은 은행이 자산이 많으면 타격량이 크지 않음을 경험. 

  - 현재는 과거에 비해 은행 시스템이 탄탄한 상태이며, 미국의 실업률이 매우 낮은 상태임. 

     --> 이상황이면 큰 타격은 오지 않을것으로 보임. 

 

40년 만에 거대한 인플레가 오는 이유는?

  - 지난 10수년 동안 물가가 크게 오른 기간이 없었으므로 실물경제의 성장이 없었던 상태임. 

  - 큰 돈을 넣어도 디플레이션을 매꿀수는 없었음. 

  - 코로나 이후 일본과 같은 디플레이션이 빠지지 않게 하기 위해서 너무 많은 금액을 풀었음.

      (2.2조 달러 >>>> 금융위기에 0.7조달러 구제금융 - 반대가 많았음.)

  - 대규모 금액이 풀렸으므로 수요가 증가했으나 실업으로 인해 공급망이 돌아오는데 너무 힘든 상태임. 

    또한 20년동안 경제성장이 크지 않았으므로 투자가 증가하지 않은 상태를 유지함. 

 

인플레이션을 일시적이라고 착각했던 이유

  - 1. 공급망이 금방 따라와 줄것으로 오판

    2. 20년간의 불황으로 인플레이션이 발생할때 제어가 들어가면 바로 사그라드는것을 경험하였음. 

  - 물가 상승률이 8.5 --> 8.3으로 낮아진 상태이나 너무 작게 떨어져 물가 하락속도가 늦을거라 생각하기에 힘듦. 

 

금리인상이 인플레이션을 잡는 매커니즘. 

  1. 은행의 정기 예금 2% -> 5%로 증가

  2. 물가가 10% 증가   = 정기예금이 의미 없음.

  3. 정기예금을 안하고 실물 구매 --> 물가 상승 기대 증가 --> 물가더 많이 뜀(부동산등 상승)

  4. 물가가 계속 오를거라는 기대가 만들어짐.(기대인플레이션)

  5. 물가를 잡기 위해서 물가 상승보다 크게 금리를 증가함(기준 금리 인상)

 

물가가 오르면서 같이 오르는 달러?

  - 일반적으로는 물가가 많이 오르는 화폐의 가치가 떨어짐. 

  - 환율을 볼때 중요한것은 2가지.  --> 금리와 성장을 만족하면 돈이 모임.  --> 달러 강세

         1. 금리 : 금리가 급하게 오를것이라는 기대

         2. 성장 : 미국은 물가가 오름에도 성장도 탄탄한 상태임. 

  - 엔화가 떨어지는 이유

        : 일본은 금리가 올라가지 않을 것이라는 기대가 유지되어야 디플레이션에서 벗어날 것으로 생각함. 

           일본의 10년 금리를 0.25에서 누르고 있음. 미국은 3%이므로 엔을 팔고 달러를 사면서 돈이 이동함.

  - 우리나라는 대외 수요 의존도가 높은 나라(수출 국가)

      미국의 금리와 물가가 오르면 시차를 두고 미국의 소비가 억눌림 --> 수출이 어려워짐. 

 

미래를 본다면 돈을 어디로 옮겨야 하나??

  - 올해가 어려운 이유는 지난 10수년동안 물가가 올라오지 않았으므로 고성장/저물가, 저성장/저물가 시나리오만 판단했으나 이제는 고성장/고물가, 저성장/고물가 까지 고려해야함. 

  - 체감 난이도는 상승한 상태여서 각 시나리오별로 예측이 필요하며, 미래를 보면서 투자를 해야한다.

    (저물가의 시나리오도 자산 배분도 필요함.)

  - 불확실성이 높은 경우에는 각 시나리오에 맞는 자산군을 가지고 있다가 짧게 수익실현을 하는게 좋을것으로 봄.

 

https://spica910.tistory.com/153

[오건영 부부장] 앞으로 1년, 이건 꼭 알고 가세요.

 

각 시나리오에 어울리는 자산군은??

  - 물가가 높으면 채권은 죽음  :  고물가(채권 불리), 저물가(채권 유리)

  - 고물가(원자재 좋음), 저물가(원자재 나쁨)

  - 고성장(주식 좋음), 저성장 (주식 안좋음)

  - 연준이 돈을 찍으면(주식 좋음), 안찍으면 (주식 안좋은)

-----> 주식/채권/원자재를 각 국면별로 놓고 보는것이 좋음. 

  - 원자재 가격이 증가 -> 인플레이션 증가 -> 원자재 가격 증가 -> 인플레이션 증가 

  - 달러 : 단기로는 미국의 달러 강세(안전자산 개념) , 장기로는 원화 강세

  - 금 : 미국의 성장세 낮아지고, 금리가 낮아지는 시점에서는 강하게 나올수 있음. 

  - 현금 : 기회를 포착하기 위한 현금 보유는 긍정적. 투자를 안하는 것은 인플레이션에 타격을 받을수 있음. 

         * 인플레이션에서는 자산을 보유한 사람에게 유리함. 

 

인플레이션 - 어떤 일들이 일어날까?

  1. 미국 금리인상과 양적긴축이 자산시장에서 나타남. 

         - 금리 상승, 달러 강세 등으로 표현

   2. 금리와 물가의 상승이 미국의 소비성장을 어떻게 만드는가?

   3. 러시아-우크라이나 전쟁  :  지정학적인 불안증가, 전쟁의 장기화 

 

부동산을 영끌했다면?

   - 금리 상승기에는 부채가 많은 상태에서는 굉장히 큰 부담이 생김 --> 초조해지며 실수를 하게 됨.(불리한 포지션)

   - 금리가 오르면 매크로 환경이 불리해지는 만큼 더욱 더 스터디가 필요함. 

 

미국 부동산도 조정장이 올까?

   - 모든 부동산이 떨어질까라는 일반화 보다 어느 종류의 주택이 떨어질까를 생각해보는게 맞음. 

   - 미국 사람들의 주택구입여력이 떨어진 상태 ( 집값이 얼마나 올랐는가? 대출을 얼마나 잘 받을수 있는가?)

        --> 대출을 많이 끼워서 집을 사야하는 사람들에게는 부담이 증가

 

채권 투자 해도 괜찮을까?

   - 올해 코스피 -8%, 채권 금리 1%이상 증가 

      10년 장기 채권이 2%->3%로 증가했다면 1년에 1%씩 손해를 보는 구조임. 

      올해 장의 특징 : 물가 상승, 금리상승으로 주식/채권이 같이 손해를 보는 해임. (주식/채권 분산투자 의미 없음.)

                            --> 따라서 금, 유가, 달러, REITs 등을 관심 가져봐야함. 

 

일반인들이 접근할수 있는 공부방법

   - 평소에 신문기사를 폭넓게 접하라 : 자기에게 익숙해지는 방향이 매크로인지, 부동산인지, 산업인지 찾는게 중요함.

   - 꾸준하게 해서 정보를 쌓을것. (익숙한 히스토리를 쌓기)

 

 

# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 또한, 단순한 정보 정리를 위함이며, 투자 권유를 위한 글은 아닙니다.

# 본 글에서 거론된 주식의 매수, 매도는 투자자 본인의 판단이며, 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다.